东吴证券股份有限公司曾朵红，阮巧燕，黄细里，岳斯瑶近期对比亚迪进行量度并发布了量度叙述《新车+出海+高端化共聚力，全球龙头起航正其时》，本叙述对比亚迪给出买入评级，以为其贪图价位为340.00元，面前股价为231.49元，预期高潮幅度为46.87%。

比亚迪(002594)

投资重心

国内新动力龙头车企，新车大年开启新一轮成长周期。公司23年销量冲破300万辆，国内市占率超30%稳居第一，23Q4起单月销量合手续冲破30万辆，龙头地位显露。2024年公司规划链接发布DM5.0+e4.0平台，有望复刻2021年Dmi+Dmp+E3.0平台新品周期带动的销量跃升，重叠出海及高端化，展望开启新一轮成长周期，量利空间进一步掀开。

量：DM5.0新车周期+价钱下探鼓吹市集空间进步，远期国内销量有望达500万辆。比亚迪24年2月推出荣耀版车型，杀青“电比油低”霸占燃油车份额，5月推出DM5.0平台主打低油耗及2000km+续航，订单爆发超预期，单月订单巩固40万辆傍边，国内市占率合手续进步，全年销量展望上修至400万辆，25年展望保管20%增长。自主品牌5-20万价钱带为比亚迪主力车型基本盘，合座市集空间展望1000-1200万辆傍边，跟着比亚迪霸占结伙燃油车份额，咱们展望其主力车型市集空间进步至1500万辆。对标各人国内销量岑岭410万辆，市占率18%，咱们展望比亚迪远期有望冲破20%市占率，国内原土销量有望达500万辆。

量：出海车型投放加快+原土工场投产+渠谈铺设，24-25年出口展望合手续高增长。23年比亚迪出口24万辆，同增300%+，主要隐敝欧洲、南好意思和东南亚市集，24年公司宋PLUS、海鸥、海豹、隔绝舰05等车型完善出口产物矩阵，重叠国外工场落地放射相近市集，且销售国度及列国渠谈全面铺开，咱们展望出口45万辆傍边，泷川雅美快播接近翻倍增长，巴西、东南亚、以色列等地孝敬主要增量，25年出海预期70万辆，同比保管50%+增长。远期看，不辩论较难干与的好意思国、欧洲部分国度等市集，比亚迪国外售量空间有望接近500万辆。

利：界限化降本杀青单车盈利Q2拐点，出海占比进步+高端化起量改日可期。Q1受降价及产能应用率影响，单车盈利6700元；公司五代DM秦L、宋PLUS等大宗较DM4.0版块订价高，公司已杀青电比油低，后续再降价必要性较小；销量端，公司Q2销量接近100万辆环增彰着，界限效应带动单车折旧摊薄咱们展望0.5w+，再辩论Q2荣耀版降价充分响应，及部分在建工程转固，咱们展望Q2单车盈利有望迎来拐点。远期看，出海单车净利彰着高于国内，有望达2万/辆以上，24年出海占比有望进步至11%，对单元盈利进步显赫，此外公司高端品牌23年销量占比仅4%，对利润弹性较小，跟着腾势、方程豹产物矩阵进一步完善+产能应用率进步，咱们展望高端车型逾额利润将迟缓体现，公司合座单车盈利远期有望保管1万元/辆以上。

投资提出：咱们展望公司24-26年归母净利381/461/555亿元，同增27%/21%/20%，对应PE18/15/12x，辩论公司市占率有望进一步进步，出海空间雄壮，给以24年26x，贪图价340元，保管“买入”评级。

风险请示：价钱竞争超市集预期、原材料价钱波动、投资增速下滑。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据谋划，国盛证券丁逸朦量度员团队对该股量度较为潜入，近三年预测准确度均值高达83.96%，其预测2024年度包摄净利润为盈利366.13亿，凭据现价换算的预测PE为18.39。

最新盈利预测明细如下：